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每日推荐一股:华友钴业上下游产业布局中
发布时间:2017-08-29 09:59   点击次数:次   

 

  矿山及锂电项目有序推进,产业链上下游全面布局中

  公司于报告期内加快产业上下游布局,多个项目持续推进。上游资源端,PE527 矿权开发项目于上半年开工建设,预计年底试生产; MIKAS 升级改造项目预计 18 年上半年投产; CDM 湿法钴扩产项目和湿法硫化矿应用技改项目等按计划推进。

  公司同时还投资澳大利亚 AVZ 公司,布局锂资源开发;通过投资 TMC 公司、设立衢州资源循环回收利用项目等途径,布局锂电资源回收业务。下游锂电新能源领域,公司 2 万吨三元前驱体项目试生产工作稳步推进,产量和质量稳定提升,具备稳定量产多款产品的能力。

  钴行业供需格局改善,公司有望持续受益

  根据 USGS 和我们的初步测算, 17 年钴供需处在偏过剩阶段,而 2019 年前铜钴新增产能有限,且当前 3C 智能化已成趋势,双电芯和多电芯应用已经启程;三元动力电池和储能两个产业未来有望长期增长, 3C(电池扩容)、新能源和储能有望保证 17-19 年需求增速 6%以上。

  2017-2019 年钴供需格局有望持续改善,钴行业高景气环境下,公司作为产业链完善、规模领先行业的龙头企业有望继续受益。

  钴价提升增厚业绩,维持“增持”评级

  由于二季度钴价持续高位,公司产销持续增长,假设全年钴金属产量超过2 万吨, 上调 17-19 年钴均价假设至 40 万元/吨,上调 17 年净利润预测幅度为 77%。

  预计 2017~2019 年公司主营业务收入分别为 90.91、 108.80、125.87 亿元,归属于母公司股东的净利润分别为 10.71、 13.26、 19.38 亿元, EPS 分别为 1.81、 2.24、 3.27 元,对应当前的 PE 为 41、 33、 23 倍。

  参考可比公司 45 倍左右的平均 PE 估值水平,给予公司 17 年估值 45-50倍,对应上调目标价至为 81.45-90.50 元,维持“增持”评级。

  风险提示: 钴铜等产品价格下跌;项目建设不及预期。

http://www.gzestate.com/We7dTurYa9/8564372938.html